猪周期曙光渐现之时，一位“养猪大户”却栽在了黎明之前。

　　6月8日晚间，头部猪企正邦科技自曝因流动资金紧张导致5.42亿元商票逾期，引发了行业热议。6月9日-10日两天，正邦科技股价跌去11.18%，探底近三年来最低股价。截至6月10日收盘，公司股价报5.48元/股，市值172亿元，相较于2020年巅峰时期的800亿元市值，已蒸发80%。

　　2021年，正邦科技全年亏损188亿元，在头部猪企中亏损额居于首位;而公司自2007年上市以来净利润合计才99亿元，这意味着，其14年盈利在去年“一朝清零”。

　　此外，正邦科技截至2022年一季度末还面临近200亿元有息负债。有投资者干脆在投资平台建议，为避免重蹈雏鹰农牧的覆辙，“正邦科技应该提早进入债务重组，保住产能，否则猪’起飞’的时候没钱买饲料”。

　　2019年10月，昔日的“养猪第一股”雏鹰农牧就曾因资金链断裂饿死数百万生猪，等不及接下来延续两年的养猪“造富盛世”，无奈破产退市。而投资者们对正邦科技的担忧，也从中可见一斑。

　　针对商票逾期及公司经营情况，《财经天下》周刊多次联系正邦科技，但截至发稿前仍未得到公司回复。

　　近期内，猪价已呈现触底回调的曙光，2022年6月第一周，全国生猪价格达8.2元/斤，较3月底连续保持11周增长，合计已攀升40%有余。但现在，正邦科技却陷入巨额亏损、债务压顶的泥潭。

　　根据2020年胡润百富榜，正邦科技的创始人林印孙以320亿元财富成为江西首富。2022年，林印孙身家缩水至245亿元。债务危机困住正邦科技

　　5.42亿元的商票逾期未兑付，难倒了市值百亿元的正邦科技。对此，正邦科技对外给出的解释是“流动资金紧张” 。而实际上，正邦科技的资金状况早已受到了业界的关注。

　　根据公司财报，在2021年，正邦科技实现营业收入477亿元，较2020年仅小幅下滑;但同期净利润亏损188亿元，同比下滑428%。

　　正邦科技将亏损的原因归结为猪价大幅下滑。2021年，在经历过因非洲猪瘟而引发的全球猪肉供应萎缩，猪价连续疯涨19个月后，我国生猪及能繁母猪存栏量逐步恢复到正常水平，企业生猪销售价格亦大幅回落。

　　受猪价波动影响，2021年生猪养殖企业利润几乎全军覆没。同属于头部梯队的温氏股份、新希望同期分别亏损134亿元和96亿元，仅牧原股份录得69亿元净盈利。

　　2021年内，正邦科技销售生猪1492.67万头，依然高居中国第二大养猪企业。但随着单头生猪销售均价从16.35元/斤同比下滑至8.3元/斤，毛利率也从2020年的27.4%下滑至-45.88%，由盈转亏。虽然生猪销量同比提升56%，但“卖得越多、亏得越多”，最终导致巨额亏损。

　　投资者们对公司的解释并不认可。“为什么同样是行业困难期，正邦科技的亏损金额却远超其他同行公司?”不少股民纷纷在投资平台上质疑。

　　更让投资者们不安的是，根据财报，2021年正邦科技资产负债率高达93%，较2020年大幅增长34%，而其他猪企如牧原股份、温氏股份、新希望等同期的资产负债率虽较上一年也有所增长，但均保持在65%以内。

　　今年一季度，正邦科技资产负债率继续增长至97.03%，同期公司有息负债198.5亿元，其中短债超过160亿元。而公司手上的货币资金，仅剩30亿元。前述负债到期后，公司将面临巨大的资金压力。

　　“2021年确是生猪养殖行业的‘寒冬期’。”一位业内人士向《财经天下》周刊表示，“但牧原股份日常都会维持100亿元左右的资金储备，满足日常生产经营需求。”而对比之下，正邦科技的财务状况就显得“捉襟见肘”了。

　　这也引来了深交所高度关注。2022年5月24日深交所下发问询函，要求正邦科技就公司经营情况，以及是否存在流动性风险等问题，于5月31日前作出回复。不过之后，正邦科技以问询函中所涉事项多、工作量大等原因，将回复时间推迟到2022年6月15日前。

　　公司面临重重压力，市场上关于正邦科技的各种传闻也甚嚣尘上。今年年初，市场上曾传出“公司借助员工名义办理养殖贷”的消息，随后又传出公司破产的消息，后来均被正邦科技辟谣。

　　曾在正邦科技投资发展部任职的吴庸向《财经天下》周刊透露，“部分还在职同事前两天还在抱怨说，今年1月份的工资，上个月才拿到手。”

　　吴庸说，自己已在2021年6月离开正邦科技，但在那时，公司已准备裁员“过冬”。“当时公司已开始启动大面积裁员，从一线员工开始裁。我们说是离职，其实也是‘被迫’的。”据吴庸透露，其所在的百余人团队几乎被“一锅端”。

　　2021年，正邦科技全年总计员工数减少30234人，裁员比例58%，遍及生产、销售、技术、财务和行政岗位，其中生产人员波及最甚，人员总数从2020年的35889人减少至2021年的11925人，裁员比例高达67%。

　　正邦科技还曾试图通过“杀母猪”自救。2021年，公司主动淘汰了约220万头低效母猪。为主动“减损”，正邦科技还在今年4月开始提前出栏生猪，以缓解资金压力。据正邦科技生猪销售简报，2022年5月公司生猪出栏均重仅86.58公斤，较去年同期140.52公斤/头的生猪出栏均重足足降低了54公斤。

　　节流之外，正邦科技还积极奔走在“找钱”的路上。2022年3月，正邦科技欲向大北农出售西南8家饲料公司，回笼20亿-25亿元资金。但由于大北农同期资产收购事项频繁，受深交所问询，目前该收购项目还在推进中，正邦科技暂时仅收到5亿元交易款。

　　江西省政府也对正邦科技施以援手。今年1月，公司控股股东正邦集团与江西铁路航空投资集团签订合作不低于100亿元的合作;在3月，正邦集团还和江西省金融控股集团签署了合作规模不低于50亿元的《金融支持战略合作协议》。

　　但在今年一季度末，正邦科技的公司净资产仅6.53亿元，一季度的净亏损仍然高达24.33亿元。15个月之内，正邦科技的亏损额已合计达到212亿元。

　　牧原疯狂卖小猪，两个月卖了两百多万头仔猪，正邦不但卖小猪，而且还是啥猪都卖，难道是他们真的不看好后市吗?也不完全都是，最重要的就是缺钱。没钱了，不卖猪怎么生存?正邦十五个月亏了212个亿，就算有补贴，又有什么用呢?

　　现在这个半死不活的猪行对散户来说是最大的利好，我们每坚持一天，集团的产能就会减少一天。这已经是不争的事实。

　　大家可以放心大胆的去补栏了，补母猪。随着六月份口罩事件的缓慢结束，消费一定会增加，猪价一定会上涨，上涨延迟一个月左右，而这一个月也为我们后期猪价的高点打下基础。所以我们现在最重要的就是增加存栏，但不是压栏，因为八月份之前，大肥猪的价格是不会超过标猪的，要压栏也是九月份以后。

　　如果今年十月份之前，猪价没有大的变动，还是八块钱九块钱，那么十一月十五号左右到十二月十五号左右，有关部门就会强行拉猪价，政策性猪价就是这样，如果大家都不挣钱，谁还去养猪啊?用一句时尚的话来说，那就是团灭了。

　　所以，现在最困难的不是我们散户，而是集团，我们怕什么呢?等就是了，散户已经接近成本线了，集团面临的可是生存的问题。

　　6月8日晚间，头部猪企正邦科技自曝因流动资金紧张导致5.42亿元商票逾期，引发了行业热议。6月9日-10日两天，正邦科技股价跌去11.18%，探底近三年来最低股价。截至6月10日收盘，公司股价报5.48元/股，市值172亿元，相较于2020年巅峰时期的800亿元市值，已蒸发80%。